一、政府和国有企业将提高杠杆作用。为了支持这一流行病后的经济复苏，今年迄今已实施了社会融资。从分部门的角度来看，当前一轮杠杆的主力军是政府和企业。政府杠杆反映了企业的财务实力，在很大程度上，企业融资的高速增长与国有企业的融资增长有关，但民营企业和公有企业的融资增长并不明显。这与15年后各种企业的同时杠杆作用不同，反映出当前一轮经济复苏的内在活力不那么强。国有企业和政府的杠杆作用更大，以承担稳定增长的职能，以应对经济周期。

二.居民部门的杠杆作用较小。在今年广泛信贷政策的支持下，驻地部门的杠杆作用速度没有明显加快，主要原因是中国房地产市场仍处于下行渠道。我国住宅贷款的主要目的是购房，因此住宅贷款的增长率与房地产市场的走势有着很高的相关性。短期房地产销售和投资数据较好，更多地反映了疫情期间需求积压和生产集中释放。当积压发布过程结束后，房地产销售和投资仍将回到大渠道的下行。

三.筹资增长率可能会逐渐放慢。按照30万亿的增长目标，到年底，我国社会财政增长速度在12-13%左右，已经处于高位。政府债券今年仍有约4万亿美元的配额，短期融资的增长率仍可能得到一定程度的支持。然而，我们也需要考虑到融资需求的下行压力，一方面，从房地产市场逐渐降温；另一方面，利率中心的崛起，也会对融资需求构成一定的抑制，预计未来融资增速可能会逐渐放缓。

四.很难再次收紧货币，结构以松散的结构为主。在经济恢复潜在增长之前，短期资本利率预计将保持不变，如果经济数据大幅回落，货币政策可能会进一步放松。但未来货币政策的放松可能是去年步伐的延续：当经济低迷时，利用有针对性的宽松政策来支撑经济；如果效果不明显，则缓慢降低短期政策利率。目前，中央银行珍惜正常货币政策调控的空间，对随后的降息也将实行克制。

从基本的角度来看，虽然经济在短期内得到了修复，但还没有完全恢复到流行前的状态，而目前一些地区的月度复苏更多的是短期释放积压的需求。"预计第三季度经济增长将达到最高点，随后的下行压力仍然很大，在这种情况下，货币政策不太可能进一步收紧。在经济恢复到潜在增长之前，短期资本利率预计将保持不变，一旦经济数据显示出我们预期的显著回落，货币政策可能会进一步放松。

但未来放松货币政策可能是去年步伐的延续：当经济处于低迷状态时，利用有针对性的宽松政策来支撑经济；如果效果不明显，则缓慢降低短期政策利率。目前，中国央行珍视正常货币政策调控的空间，也将对随后的降息保持克制。